Очередное снижение ключевой ставки

<img src="/personal/download/avtor_Pakhomov.jpg" hspace="10" vspace="5" border="0" align="left" width="210" height="320"  />
<p><font face="Arial">Издание GAAP.RU в рубрике «Инвестиции. Личные финансы» опубликовало экспертные оценки июльского решения ЦБ РФ о дальнейшем снижении ключевой ставки. Специалисты в своих комментариях постарались ответить на вопросы, оправдано ли решение регулятора в сегодняшних условиях, чем можно объяснить реакцию рубля и каковы прогнозы на ближайшее время.</font></p>

<p><font face="Arial">Рекомендациями с читателями издания поделился <b>Олег Пахомов, Директор Департамента управленческого консалтинга АКГ «ДЕЛОВОЙ ПРОФИЛЬ» (GGI)</b>:</font></p>

<p><font face="Arial">
    <br />
   </font></p>

<p> </p>

<p><font face="Arial">Снижение Банком России ключевой ставки 31 июля стало пятым по счету в 2015 году. Сам ЦБ РФ объясняет свое решение тем, что баланс рисков по-прежнему смещен к охлаждению производства, даже несмотря на некоторое увеличение рисков по инфляции. При этом Центробанк делает ставку на то, что слабый внутренний спрос сдержит возможное инфляционное давление.</font></p>

<p><font face="Arial">Тональность комментария регулятора говорит о том, что в настоящий момент для ЦБ РФ риски охлаждения экономики играют более важную роль. Впрочем, снижение ключевой ставки до 11% выглядит недостаточным для значительного оживления реального сектора экономики через доступное кредитование, поскольку ставки по кредитам все еще существенно превышают доходность бизнеса.</font></p>

<p><font face="Arial">До конца года, на наш взгляд, ключевая ставка ЦБ РФ может быть снижена до 10%. Этот прогноз находит подтверждение и в заявлении Минэкономразвития, согласно которому дальнейший потенциал понижения ставки составляет 0,5-1%. При этом большее снижение выглядит маловероятным, поскольку давление на Центробанк оказывает рост инфляционных ожиданий. По последним данным Росстата, ИПЦ по итогам семи месяцев 2015 года прибавил 16% г/г. Следующее заседание ЦБ пройдет 11 сентября.</font></p>

<p><font face="Arial">Что касается резкого снижения рубля, здесь можно говорить скорее о совпадении с решением регулятора по ставке. Основное давление на национальную валюту по-прежнему оказывает снижение цен на нефть, которые как раз 3 августа опустились ниже отметки 50 долл./барр. по Brent впервые с января 2015 года. Причинами падения нефтяных котировок являются ухудшение экономической ситуации в Китае и ожидания наращивания добычи в Иране. Так, как сообщило агентство IRNA, Иран может нарастить добычу нефти на 500 тыс. барр. в сутки за неделю после снятия санкций и на 1 млн барр. в течение месяца после этого.</font></p>

<p><font face="Arial">Дополнительное давление на рубль оказывает текущий рост американской валюты, связанный со стабилизацией ситуации в экономике США, а также перспективы его ускорения после ближайшего заседания ФРС, на котором, согласно риторике американского регулятора, может быть принято решение о повышении ключевой ставки.</font></p>

<p><font face="Arial">На наш взгляд, в случае сохранения цен на нефть в районе 50 долл./барр., рубль, стремясь компенсировать слабость нефтяных котировок, может потерять еще порядка 10%. При этом, не обладая таким инструментом, как повышение ключевой ставки, регулятор может предпринять попытку поддержать рубль путем регулирования объемов предоставления рублевой ликвидности по валютным свопам в рамках аукционов РЕПО. Впрочем, это вряд ли остановит долларизацию</font><span style="font-family: Arial;">.</span></p>

<p><font face="Arial">
    <br />
   </font></p>

<p> </p>

<p><b><font face="Arial">Источник: Пресс-центр АКГ «ДЕЛОВОЙ ПРОФИЛЬ» (GGI), GAAP.RU</font></b></p>