Анализ рынка слияний и поглощений: прогнозы и тенденции в 2025 году

Рынок слияний и поглощений (M&A) в России, как и во всем мире, остается неотъемлемой частью экономической динамики. Несмотря на внешние и внутренние вызовы — будь то санкционное давление, экономические спады или геополитическая нестабильность — сделки по покупке и объединению компаний продолжают заключаться ежегодно.

История показывает, что M&A-активность неизменно сопровождает любые экономические циклы. В периоды роста компании стремятся к расширению и консолидации, тогда как во времена кризисов сделки приобретают антикризисный характер: бизнес оптимизирует активы, выходит из непрофильных направлений и находит новые точки роста. Более того, сложные макроэкономические условия нередко создают возможности для стратегических инвесторов, способных приобретать активы на выгодных условиях.

Динамика сделок слияний и поглощений (M&A) в России за последние 5 лет

Стоимостной объем и число сделок

В период с 2020 по 2024 годы рынок слияний и поглощений (M&A) в России продемонстрировал нестабильную, но в целом восходящую динамику. В 2020 году объем сделок составил 39,7 млрд долларов США, что стало базой для сравнения. В следующем 2021 году произошло увеличение объема на 15,4 % до 45,8 млрд долларов. Однако в 2022 году наблюдалось снижение на 6,9 % до 42,6 млрд долларов. Среднегодовой темп роста (CAGR) объема сделок за период 2020–2024 гг. составил +1,2 %, что указывает на постепенное восстановление после спада.

Ко количеству сделок наблюдаются значительные изменения. В 2020 году было зарегистрировано 463 сделки. Количество сделок увеличилось в 2021 году на 28,9 % до 597, что указывает на активизацию участников рынка после периода неопределенности. Однако в 2022 году этот показатель снизился на 14,1 % до 513. Среднегодовой темп роста (CAGR) числа сделок за период 2020–2024 гг. составил +2,7 %, что говорит о большем росте количества сделок в сравнении с их общим стоимостным объемом.

Рисунок 1. Динамика сделок на российском рынке M&A, $ млрд

Источник: AK&M

Рисунок 2. Динамика числа сделок на российском рынке M&A, сделок

Источник: AK&M

Средняя стоимость сделки M&A

Средняя стоимость сделки демонстрирует свою собственную динамику. В 2020 году она находилась на уровне 41,6 млн долларов. В 2021 году средняя стоимость выросла на 4,3 %, составив 43,4 млн долларов. Затем в 2022 году средняя стоимость сделки существенно выросла на 54,8 % до 67,2 млн долларов, что указывает на возобновление интереса к более крупным и дорогим активам. Среднегодовой темп роста (CAGR) средней стоимости сделки за период 2020–2024 гг. составил +11,5 %, что подтверждает тенденцию к увеличению масштаба конкретных транзакций.

К 2023 и 2024 годам ситуация стабилизировалась, хотя и сохранилась определенная волатильность. Объем сделок в 2023 году увеличился на 19 % до 50,7 млрд долларов, а в 2024 году — на 7,1 % до 54,3 млрд долларов. Количество сделок также оставалось высоким: 536 в 2023 году (+4,5 %) и 499 в 2024 году (–6,9 %). Средняя стоимость сделки в эти годы составила 62,7 млн и 58.5 млн долларов соответственно, сохраняя тенденцию к достаточно крупным транзакциям. Это свидетельствует о том, что рынок M&A в России адаптировался к новым условиям и продолжает развиваться, хотя и с некоторыми колебаниями. Среднегодовые показатели CAGR подчеркивают, что несмотря на временные спады, рынок демонстрирует устойчивость и потенциал для дальнейшего роста.

Рисунок 3. Динамика средней стоимости сделок M&A на российском рынке, $ млн

Источник: AK&M

Рисунок 4. Динамика средней стоимости сделок M&A на российском рынке, млрд руб.

Источник: AK&M

Ключевые результаты и события на рынке M&A в 2024 году

По данным агентства AK&M, в 2024 году общий объем сделок слияний и поглощений (M&A) в России составил 54,3 млрд долларов США, что эквивалентно примерно 5,03 трлн руб. Всего было заключено 499 сделок, что свидетельствует об устойчивом интересе компаний к расширению и консолидации даже в условиях макроэкономической неопределенности. Несмотря на внешние вызовы, рынок M&A в России продолжает развиваться, находя новые точки роста и стратегические возможности.

Рисунок 5. Отраслевая структура сделок M&A в России в 2024 году, млрд долл. США

Источник: AK&M

Лидеры рынка M&A

В 2024 году лидером по объему сделок M&A стал IT-сектор с общим объемом $10,6 млрд, что составило 19,6 % от общего рынка. За ним следуют строительство и девелопмент ($9,8 млрд, 18,1 %), транспорт ($7,2 млрд, 13,2 %) и финансовые институты ($5,5 млрд, 10,2 %). Эти отрасли показали устойчивый интерес инвесторов, отражая стратегические тренды в экономике.

Если рассматривать количество сделок, то наиболее активной сферой стали строительство и девелопмент — была заключена 161 сделка (32,3 % от общего числа). В IT-секторе состоялось 43 сделки (8,6 %), в транспортной отрасли — 22 (4,4 %), а в сфере финансовых институтов — 16 (3,2 %). Такая структура свидетельствует о высокой динамике в сегменте недвижимости и технологическом секторе, а также о точечных стратегических сделках в транспорте и финансах.

Аутсайдеры рынка M&A

В 2024 году наименьший объем сделок был зафиксирован в страховой отрасли ($59,4 млн, 0,1 % от общего объема) и в категории прочих производств ($78,2 млн, 0,14 %). Эти сектора продемонстрировали минимальную активность по привлечению инвестиций через M&A, что свидетельствует о слабом интересе со стороны стратегических и финансовых инвесторов.

С точки зрения количества сделок наименее активными оказались сделки в прочих видах производств (2 сделки, 0,4 % от общего числа) и СМИ (3 сделки, 0,6 %). Низкая активность в медиаиндустрии может быть связана с консервативной структурой рынка и сложностью вхождения для новых игроков.

Причины слабой активности в тех или иных отраслях могут заключаться, с одной стороны, в низком уровне рентабельности, высоких барьерах для входа, а также отсутствии привлекательных активов для инвестирования и поглощения. В страховании рынок может быть насыщен крупными игроками, что ограничивает потенциал консолидации, а на производственном секторе и СМИ могут сказываться сложные макроэкономические условия и неопределенность в регулировании.

Рисунок 6. Отрасли-лидеры по стоимостному объему сделок M&A в России в 2024 году, млрд долл. США

Источник: AK&M

Рисунок 7. Отрасли-лидеры по числу сделок M&A в России в 2024 году, сделок

Источник: AK&M

Ключевые сделки 2024 года

По данным «Коммерсантъ», самыми дорогими сделками в 2024 году стали операции в IT-секторе, добывающей промышленности и финансовых институтах. В IT-сфере состоялась беспрецедентная сделка по приобретению бизнеса группы «Яндекс» консорциумом российских инвесторов за 475 млрд рублей (5132 млн долларов США). В секторе добычи полезных ископаемых выделяется покупка АО «Полиметалл» компанией «Мангазея Плюс» за 359 млрд рублей (3878 млн долларов США). Среди финансовых институтов отметилась сделка по приобретению МКПАО «ТКС Холдинг» 99,4 % акций ПАО «Росбанк» за 237,6 млрд рублей (2567 млн долларов США).

В сфере связи наиболее значимой стала полная российская реструктуризация компании «ВымпелКом» (бренд «Билайн») группой российских топ-менеджеров за 130 млрд рублей (1390 млн долларов США). В пищевой промышленности крупной сделкой стало приобретение контрольного пакета АО «Прогресс», производителя детского питания под брендом «ФрутоНяня», структурами, связанными с Владимиром Лисиным, за более чем 75 млрд рублей (более 810 млн долларов США).

В транспортной отрасли две крупнейшие сделки были связаны с приобретением «Трансфин-М» и ЦРПИ за свыше 270 млрд рублей (более 2,9 млрд долларов США) и свыше 160 млрд рублей (более 1,7 млрд долларов США) соответственно. В строительстве и девелопменте выделяются такие проекты, как покупка БЦ «Метрополис» в Москве за 40 млрд рублей (432 млн долларов США) и проект строительства гостиничного комплекса в Сочи за 20 млрд рублей (216 млн долларов США).

Таблица 1. Наиболее дорогие сделки M&A 2024 года по отраслям

* – сумма сделки не раскрывается.

Источник: «Коммерсантъ»

Тенденции российского рынка M&A по итогам 2024 года

По итогам 2024 года на российском рынке M&A можно выделить несколько сложившихся тенденций:

• Снижение количества сделок. В 2024 году количество сделок на рынке M&A в России сократилось на 7 % по сравнению с предыдущим годом . Это связано со снижением потенциала проведения сделок с ушедшими из России иностранными компаниями за 3 последние года, а также с высокой стоимостью капитала вследствие высокой ключевой ставки.
• Сокращение выхода иностранных компаний. Хотя сделки по выходу иностранных инвесторов из российских активов остаются значительными по суммам, их количество снизилось, составляя в среднем 25–30 % от всех M&A-сделок в 2024 году .
• Доминирование ключевых отраслей. Наиболее активные и дорогие сделки происходили в IT, добывающей промышленности, финансовом секторе и транспорте.
• Значительный объем инвестиций. Несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию, объемы сделок остались высокими, что указывает на сохранение интереса к российским активам.
• Рост числа сделок между российскими компаниями. На фоне сокращения участия иностранных игроков наблюдается увеличение числа сделок между отечественными компаниями, что свидетельствует о перераспределении активов внутри страны .
• Национализация активов по решению суда (7,2 %).
• Структурные изменения. Многие сделки были направлены на изменение корпоративной структуры компаний, особенно в условиях усиления санкционного давления, что привело к ряду «выходов» иностранных инвесторов из российских активов.
• Влияние налоговых изменений. Ожидаемое вступление в силу с 1 января 2025 года новых налоговых поправок, отменяющих льготы при продаже долей или акций российских предприятий, стимулировало участников рынка завершить сделки до конца 2024 года .
• Разнообразие форм сделок. Отмечается использование различных форматов: от простых покупок акций до сложных реструктуризаций и создания совместных предприятий.
• Активное участие закрытых паевых инвестиционных фондов в покупках компаний (13,7 % от общей стоимости сделок 2024 года). С точки зрения оптимизации издержек одно из важнейших преимуществ ЗПИФов — доход фонда, получаемый в результате его деятельности, не облагается налогом на прибыль, так как фонд, с точки зрения Налогового кодекса РФ, не является налогоплательщиком по налогу на прибыль).
• Рост непубличных сделок. Все больше сделок совершается без публичного объявления, что затрудняет точную оценку общего объема рынка .

Эти тенденции демонстрируют адаптацию участников рынка к новым условиям и сохранение интереса к развитию бизнеса в России через механизмы M&A.

Ожидания и прогноз рынка слияний и поглощений в 2025 году

Тенденции рынка

На начало 2025 года рынок слияний и поглощений (M&A) в России продолжает находиться под значительным влиянием экономических, политических и регуляторных факторов. Среди возможных тенденций 2025 года ожидаются:

1. Снижение влияния санкционных факторов.

   Многие крупные международные компании уже завершили процесс выхода из России или продажи активов российским инвесторам. Это может привести к снижению числа «вынужденных» сделок под давлением санкций.

   Также высока вероятность возвращения части иностранных компаний в Россию из ряда недружественных стран в случае завершения СВО. С одной стороны, российский бизнес проинвестировал в освободившиеся ниши и государство будет стремиться защитить интересы российских производителей. В то же время будут учитываться и интересы потребителей, поэтому возвращение иностранных компаний поможет сохранить разнообразие на рынке для обеспечения конкуренции.

2. Продолжение усиления роли внутренних российских игроков.

3. Изменение структуры финансирования.

   Вероятность увеличения доли использования альтернативных источников финансирования (эскроу-счетов, структурных облигаций), развития локального рынка корпоративного кредитования для поддержки M&A.

   Активный поиск и приобретение технологий и производственных мощностей для замещения импорта.

В целом рынок M&A в России в 2025 году, скорее всего, сохранит свою динамику на уровне 2024 года, но с большей ориентацией на внутренние источники капитала и технологии.

Ожидания по отраслям

В 2025 году наиболее активными отраслями на рынке M&A, скорее всего, останутся IT и технологический сектор. Здесь продолжится консолидация отечественных IT-компаний, а также возрастет интерес к разработчикам программного обеспечения и цифровых платформ. Крупнейшие российские ИТ-компании активно рассматривают приобретение разработчиков отечественных операционных систем и других программных решений, что обусловлено стремлением к технологической независимости и импортозамещению.

Добыча полезных ископаемых сохранит свою значимость, где основным трендом станет консолидация активов в золотодобывающей и угольной отраслях, что может привести к формированию новых крупных вертикально-интегрированных структур.

Транспорт и логистика также сохранят высокую активность, особенно в развитии портовой инфраструктуры и железнодорожных перевозок, а также в создании крупных логистических хабов.

Пищевая промышленность продолжит процесс консолидации производителей продуктов питания, с акцентом на развитие перерабатывающих предприятий.

В целом во всем агропромышленном секторе наблюдается значительная активность. Некоторые инвесторы считают его «тихой гаванью»: с 2018 по 2022 год рентабельность рынка АПК имела устойчивую тенденцию к росту с 7,8 до 14 %. Объем сделок в этом сегменте за последний год достиг 300 млрд рублей, что свидетельствует о консолидации рынка и стремлении компаний укрепить свои позиции.

Финансовый сектор останется одним из ключевых, где основными событиями станут процессы консолидации банковского сектора и создание новых финансовых холдингов.

Также аналитики прогнозируют активизацию M&A-сделок среди девелоперских компаний в 2025 году. Это связано с тем, что некоторые компании, приобретавшие дорогие земельные участки или расширявшие свое присутствие на новых рынках, могут столкнуться с финансовыми трудностями из-за возросших процентных ставок, что приведет к их поглощению более устойчивыми игроками.

Вызовы

• Международная неопределенность остается существенным фактором, с которым российские компании сталкиваются, принимая решение о стратегическом развитии и участии в сделках слияния и поглощения. Это связано с экономическими санкциями, политической нестабильностью, возможностью новых ограничений, а также потенциальном снятии ограничений в условиях проводимых международных переговоров.
• Проблемы с финансированием. Из-за трудностей в доступе к международным рынкам капитала российские компании всё больше полагаются на внутренние источники финансирования, а также на партнерства с государственными фондами и институтами развития. Вместе с тем высокая ключевая ставка, действовавшая большую часть 2024 года и сохраняющаяся в начале 2025, ограничивает возможности привлечения заёмного финансирования в проекты развития, а также повышает стоимость собственного капитала и рисков при инвестировании.

Компании, заявившие о сделках и намерениях в 2025 году

Источник: пресс-релизы компаний, новости СМИ.

Эти примеры отражают текущие тенденции на российском рынке M&A, где компании стремятся оптимизировать свои активы, расширять присутствие в различных секторах и привлекать новые инвестиции.